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东吴证券--【东吴固收李勇·信用债周报】中短期信用债收益率下降,五年期外信用利差逆势收窄【债券研究】

2020/5/8 15:48:18发布144次查看

【研究报告内容摘要】
3 本周(4月27日-5月3日)一级市场信用债(包括短融、中票、企业债和公司债)共发行325支,总发行量3,373.83亿元,较上周减少1,096.36亿元,总偿还量1,354.91亿元,较上周减少了803.16亿元,净融资额2,018.92亿元,较上周减少了293.20亿元。
从本周发行短融、中票、企业债和公司债实际发行的加权平均利率来看,短融和中票的发行利率较上周均有一定程度的下降,企业债和公司债的发行利率较上周均有一定程度的上升。短融的发行利率下降幅度为16.41bp,中票的发行利率下降幅度为18.77bp,企业债的发行利率上升幅度为67.81bp,公司债的发行利率上升幅度为91.92bp。
银行间和交易所信用债合计成交4,280.00亿元,总成交量较上周5,281.83亿元减少了1,001.83亿元,分别来看,短融、中票、企业债和公司债分别成交1,600.48亿元、2,189.69亿元、369.23亿元、120.59亿元。 国债收益率:本周除5年期外,其余期限的国债到期收益率均呈上升趋势。具体来看,截至4月30日,1年期国债收益率为1.1465%,较上周1.1279%上升1.86bp。3年期国债收益率为1.4395%,较上周1.4082%上升了3.13bp。5年期国债收益率为1.7886%,较上周1.8385%下降了4.99bp。7年期国债收益率为2.3639%,较上周2.3273%上升了3.66bp。10年期国债收益率为2.5380%,较上周2.5100%上升了2.8bp。
各类信用债收益率呈现,本周各期限的各类信用债收益率均主要呈下降趋势;除5年期外,其余期限的各类信用债信用利差均主要呈缩小趋势;各期限的各类信用债的等级利差均主要呈缩小或不变趋势。
本周aaa主体级别的债券中,短期融资券、中期票据和企业债的周交易量相对高于公司债;本周aa主体级别债券中,短期融资券和中期票据的周交易量均低于aaa主体级别短期融资券和中期票据,企业债和公司债的周交易量高于aaa主体级别的企业债和公司债。aa主体级别中期票据交易量相对较大。
本周工业行业债券周交易量最大,高达1,878.90亿元。其次为材料、能源、公用事业、房地产、可选消费和金融,周交易量分别为421.60亿元、403.13亿元、340.14亿元、305.44亿元、270.09亿元和201.40亿元。其他行业债券交易量相对来说规模较小。
本周债市点评:一级市场信用债发行只数及总发行量、总偿还量和净融资额三大指标继连续四周增长后首次出现下降,属于连续上涨后的正常回调。二级市场信用债成交量相比上周略微减少,属正常回调范围,本周短融和中票的成交量减少较大。信用利差方面,本周除5年期外,其余期限的各类信用债的信用利差均保持下降趋势。等级利差方面,中短期信用债等级利差缩小,高等级信用债依然是投资市场上的热门产品。分行业看,本周各行业债券交易量相比上周略有减少,总体趋稳,公用事业的本周债券交易量跌幅较大。
风险提示:中长期信用债收益率呈下降趋势,关注高收益率债券投资机会和风险。

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