【研究报告内容摘要】
1、 消费流入节奏相对放缓,风格倾向成长与周期。 11月以来,消费板块流入节奏有所放缓, 30日均线基本维持在 8亿元左右;而科技成长和周期等其他类板块则企稳回升,相较消费北上流入提速,尤其是后半月,北上资金开始加速布局成长与周期。国家统计局周末最新发布的数据显示, 11月份官方制造业 pmi 录得 50.2,预期 49.5,前值 49.3。在连续 6个月低于临界点后,再次回到扩张区间,经济预期再现转机,顺周期板块吸引力提升,外资风格亦有所转向。
2、 总体配置: msci 扩容生效,北上流入再创新高。 2019下半年以来,从 8、 9月三大国际指数扩容到 11月 msci 迎来历史单次最大扩容,国际指数扩容节奏逐步加快,而伴随指数扩容进程的推进,北上资金持续流入,11月累计净流入约 604.38亿元。 11月 26日,伴随 msci 扩容生效,北上单日净流入再次刷新历史记录,单日净流入达到 214.30亿元,且当日北上成交额和成交占比双双刷新历史记录,分别达到了 1242.56亿元和31.59%的历史峰值。板块仓位方面,主板仓位持续回落,中小创仓位震荡提升,截至月底,主板、中小板和创业板仓位分别为 80.25%, 13.05%和6.70%。
3、 行业资金流动: 大幅加仓电子、家电,趋势流入范围继续拓宽。 11月北上资金大幅流入电子、家电和银行,同时小幅流出休闲、综合和纺织。
月度资金行业流动趋势角度,趋势流入行业相较上月继续增加 5个,银行、家电、医药等 18个行业连续 3个月趋势流入,仅有休闲服务呈现趋势性流出,同时部分行业流动趋势较上期出现转向,其中电子、电气、交运、公用、军工和采掘本月开始回流,而纺织和综合转向外流。
4、 行业配置: 电子加仓居首,金融消费仓位集体回落。 北上静态持仓风格依旧集中在消费和金融,前 5大行业持股市值占比 57.31%。持股结构角度,电子仓位提升居首, 月内增加 0.78%,同时消费、 金融等重仓行业仓位集体回落,其中食饮、家电和非银减仓居前,分别降低 0.90%、 0.62%和 0.35%。
5、 个股配置: 美的集团获大幅加仓。 11月北上持股集中度较上期回落2.61%,截至 11月底,前 20大重仓股持股市值占比回落至 49.49%;个股资金层面,北上资金大幅流入家电和电子,同时集中流出医药和食饮,其中格力电器净流入居首,流入 27.21亿元, 恒瑞医药净流出居多,流出14.16亿元。
风险提示: 1、海外市场波动加剧; 2、汇率贬值风险; 3、 msci 扩容或入富不达预期。

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