【研究报告内容摘要】
行情回顾:本周电力板块下跌1.13%,沪深300指数上涨0.44%,电力板块本周跑输大盘1.57个百分点。分子板块看,火电、水电板块分别下跌0.14%、2.40%,燃气板块上涨0.02%。 秦皇岛煤价同比下跌4.48%,期现价差2.4元/吨 本周港口动力煤价格环比持平,1月10日环渤海动力煤指数5500大卡综合平均价格为552元/吨,本周环比持平,同比下跌3.16%;1月10日,秦皇岛港山西产5500大卡动力煤报价555元/吨,本周环比上涨0.73%,同比下跌4.48%。中国沿海电煤采购价格指数ceci5500大卡综合价最新一期更新至1月9日,报收542元/吨,环比下跌1.28%,同比下跌4.24%。期货方面,郑州商品交易所2020年5月交割的动力煤合约1月10日报价557.4元/吨,环比上涨0.94%,较现货价升水2.4元/吨。 6大发电集团日均煤耗71.79万吨,同比下跌6.61% 电厂耗煤方面,截至1月10日,6大发电集团最新日均耗煤量为71.79万吨,本周环比上涨2.18%,同比下跌6.61%。煤炭库存方面,截至1月10日,秦港库存477.5万吨,本周环比减少82.5万吨,降幅14.73%,同比减少106.5万吨,降幅18.24%。而广州港1月8日库存为257.6万吨,本周环比减少32.4万吨,降幅11.17%,同比增加50.6万吨,增幅24.44%。六大发电集团沿海电厂1月10日库存达1494.77万吨,本周环比减少32.44万吨,降幅2.12%,同比增加114.80万吨,增幅8.32%;可用天数为20.82天,本周环比增加0.92天,同比增加2.87天。 周度观点及投资建议 近日新疆发改委发布方案,要求2020年新疆电力市场直接交易规模按530亿千瓦时控制,较2019年的400亿千瓦时有明显提升。此前国常会提出推动降低制造业用电成本,我们判断输配电价及相关基金附加的下降将贡献主要的让利空间,发电侧让利将通过市场化机制形成并已充分反应在预期中,增量影响相对有限。我们预期火电电价让利风险相对可控,业绩企稳回升的趋势将继续保持,重点推荐低估值高股息的全国火电龙头华能国际和华电国际、区域电力形势改善潜力较大的皖能电力和吉电股份。水电方面,我们推荐高分红的稳健标的长江电力。天然气方面,我们重点推荐在上游拥有优质煤层气资源,并且具有确定性产能增长的新天然气,以及下游用户规模不断扩张、气源结构逐步优化的深圳燃气。

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